低空经济风险投资

2024年年底中央经济工作会议将低空经济纳入战略性新兴产业培育清单后，资本市场对低空领域的关注度瞬间拉至历史高位——这不是一次概念驱动的短期炒作，而是资本对十年产业积累、政策逐步放开后商业化落地的提前布局。从2025年开年的第一波投资热潮就能清晰感受到这种热度：据证券日报2025年1月16日报道，IT桔子数据显示，1月1日至1月15日短短半个月内，国内低空经济领域已经完成7起投融资事件，累计吸金近13亿元，其中5起融资明确用于无人机研发与产能扩张。这场开年狂欢并非昙花一现，全年下来资本涌入的规模早已突破千亿量级，不仅创下低空经济融资历史新高，也为整个产业从技术验证走向商业化落地打下了坚实的资本基础。

作为国内低空经济产业集群最成熟的区域之一，四川成都从2024年就开始布局低空产业引导基金，2025年更是成为参与低空融资最为活跃的地方国资机构之一。成都产投先后领投了2家本地eVTOL（电动垂直起降飞行器）核心零部件企业，跟投了上海御风未来的B+轮融资，在全年参与的低空融资事件中出手2次，是地方政府通过资本引导培育产业链的典型样本。除了地方国资，头部市场化投资机构和产业资本也在这场盛宴中占据核心位置：光速光合完成对无人机核心飞控企业天翎科的A轮投资，中信建投资本布局了供应链企业，北航投依托航空航天领域的技术资源，重点投资了低空通信配套企业，主营汽车安全零部件的伯特利也通过战略投资切入eVTOL结构件赛道，完成了自身从汽车向航空制造的产业延伸。

从2025年全年融资赛道分布来看，资本的偏好呈现出非常清晰的集中化特征，头部效应已经初步显现。据《2025年度低空融资报告》统计，无人机（含无人直升机）赛道全年共发生38起融资事件，占比超过六成，是当之无愧的融资第一赛道；eVTOL赛道虽然融资事件数量少于无人机，但单融资金额远高于其他细分领域，头部企业御风未来、零重力等都完成了大额融资，累计吸金占全年低空融资总规模的近40%，成为拉动千亿资本涌入的核心引擎。除了下游的整机制造，上游核心零部件领域的融资也在快速升温：际航电的低空航电系统、光谷信科的低空通信设备都在2025年完成了新一轮融资，资本正在从整机向下游延伸，补齐产业链各个环节的短板。

这种赛道分化背后，其实藏着资本对商业化落地节奏的判断：无人机已经在物流、植保、巡检等多个场景实现规模化盈利，投资风险相对可控；而eVTOL虽然距离大规模商业化运营还有3-5年时间，但市场空间足够广阔，且适航证进程已经进入最后阶段，提前布局头部玩家就能拿到未来城市低空出行的入场券。但即便是资本最集中的头部赛道，也并非所有玩家都能拿到融资，2025年超过80%的融资资金流向了不到20%的头部企业，很多中小初创企业仍然面临融资难的问题，这种分化其实是产业发展到一定阶段的必然结果——当概念炒作退去，资本开始更看重技术壁垒、适航进度和商业化落地的可能性。

我们可以从两个典型案例中，看到当前低空经济风险投资的不同逻辑。第一个案例是上海御风未来，这家成立于2019年的eVTOL企业，在2025年完成了近10亿元的C轮融资，由成都产投、中信建投资本联合领投，这轮融资的核心用途就是推进2吨级eVTOL的适航验证工作，计划在2026年完成适航取证，2027年投入商业化运营。从投资逻辑来看，这是非常典型的“技术+政策”驱动的风险投资：当前国内eVTOL领域拿到有效适航证的企业仍然极少，谁先拿到适航证，谁就能率先抢占城市通勤、城际出行的市场，而头部企业的技术积累和进度优势，是资本最看重的壁垒。

另一个案例是深圳天翎科，这家专注于工业无人机飞控系统研发的初创企业，2025年完成了A轮3亿元融资，由光速光合领投，成都产投跟投。这笔融资的用途非常明确：扩建飞控系统产线，拓展应急测绘、电力巡检场景的市场份额。不同于eVTOL的未来布局，这个投资案例走的是“现有商业化落地”逻辑：天翎科的飞控系统已经进入国内多家头部工业无人机企业的供应链，2024年已经实现过亿元营收，2025年营收增速超过120%，资本看中的是它在细分赛道的进口替代空间，以及当前就能产生稳定现金流的能力，这种项目在当前资本环境下更受追捧，因为退出路径更加清晰。

这两个案例也折射出当前国内低空经济风险投资的主流参与者结构：地方国资已经成为不可忽视的核心力量，不仅出钱，还要落地产业，成都产投投资御风未来之后，很快就在成都东部新区落地了eVTOL的组装试飞基地，带动了当地数十家配套企业落地；而市场化机构更看重退出路径和财务回报，产业资本则围绕自身的产业链进行布局，伯特利投资eVTOL结构件企业，就是为了把自身的精密制造能力延伸到航空领域，打开新的增长空间。这种多元主体参与的投资结构，其实对产业发展是非常有利的：地方国资做早期基础设施和产业链培育，市场化机构做成长期的扩张，产业资本做供应链整合，各方各司其职，共同推动产业发展。

但热闹的千亿融资背后，风险投资领域其实也存在不少不容忽视的问题。第一个最核心的风险就是政策风险，虽然当前国家层面支持低空经济发展的态度非常明确，但具体到低空开放的节奏、适航证的审批进度、低空空域管理的具体政策，仍然存在一定的不确定性。《低空经济2025年风险投资策略与退出机制研究分析报告》就明确指出，政策环境是影响低空经济风险投资最重要的因素，很多eVTOL企业的适航进度已经比最初计划推迟了1-2年，这会直接影响企业的商业化落地时间，也会影响资本的退出节奏，对投资回报产生直接影响。第二个风险就是技术落地风险，eVTOL的电池能量密度、安全可靠性，无人机的避障技术、低空通信技术，仍然存在不少需要突破的技术难关，很多技术从实验室走向规模化应用，仍然需要很长时间，也需要持续不断的资金投入，一旦技术研发不及预期，就会面临投资失败的风险。第三个风险就是商业化竞争风险，当前很多细分赛道已经出现了过热的迹象，仅eVTOL领域国内就有超过40家整机企业，未来必然会经历一轮洗牌，很多中小玩家会被淘汰，只有少数头部企业能够留下来，这对风险投资来说就是巨大的考验。

即便存在这些风险，资本对低空经济的长期前景仍然保持一致的乐观，从当前的发展趋势来看，2026年很可能是低空经济从“资本驱动”转向“商业化驱动”的关键转折点。随着适航政策的进一步落地，首批eVTOL适航证会在2026-2027年陆续发放，长三角、粤港澳、成渝等地区已经在规划城市低空出行的示范航线，广州、深圳已经开建了首批城市低空起降点，2026年就会有示范运营航线开通，商业化落地的进度会比很多人预想的更快。而无人机领域，随着低空开放之后，物流配送、应急救援、农林植保等场景的需求会进一步释放，京东、顺丰已经在推进全国无人机物流网络的建设，未来几年市场规模会保持30%以上的增速，规模化盈利的企业会越来越多。

从未来风险投资的方向来看，《低空经济2025年风险投资策略与退出机制研究分析报告》提出的三个方向仍然是资本布局的重点：第一个是无人机的技术研发和生产制造，尤其是核心零部件的进口替代，飞控、电机、航电这些领域仍然有很大的投资机会；第二个是eVTOL的上游核心零部件，尤其是电池、结构件、航电系统这些环节，因为整机研发需要大量的上游配套，谁能进入头部整机企业的供应链，谁就能获得快速增长；第三个是低空应用服务，比如低空运营、低空旅游、物流配送这些下游服务场景，随着空域开放之后，这些场景的需求会快速释放，也会诞生新的龙头企业。

对于风险投资者来说，未来要做的不仅是把握政策红利，还要做好风险控制。一方面要密切关注政策动态，加强和政府部门的沟通，提前适应政策的变化；另一方面也要多元化布局，不要把所有资金都投到一个赛道，既投一些已经实现商业化落地的成熟项目，也布局一些有技术壁垒的早期项目，平衡风险和收益；同时还要建立风险预警机制，对适航进度、技术研发进度、商业化落地进度进行跟踪，及时调整投资策略。

从长期来看，低空经济是一个十万亿量级的超级赛道，不仅会诞生新的飞行器制造企业，还会带动新材料、电子信息、通信、运营服务等多个相关产业的发展，当前的千亿资本涌入只是这个产业发展的起点。2025年的这场资本狂欢，已经为产业发展打下了坚实的基础，随着技术的进步、政策的落地和商业化场景的拓展，未来会有越来越多的资本进入这个领域，也会有越来越多的企业从这个领域成长起来。对于风险投资来说，低空经济不是一个赚快钱的赛道，需要长期的耐心和布局，但只要能够踩对产业发展的节奏，就能够获得丰厚的长期回报——而2025到2026年这个节点，正是产业从技术验证走向商业化落地的关键布局期，这也是为什么千亿资本会在这个时间点集体涌入的核心原因。