低空经济产业基金

2023年《低空经济发展实施方案》印发，首次将低空经济从地方试点的产业探索升级为国家级战略赛道；2025年初全国两会将低空经济写入政府工作报告后，各地产业落地进程明显加快——从湖北武汉的无人机物流配送常态化航线获批，到广东深圳开放10条跨江低空观光航线，再到四川成都启动川西高原应急救援低空网络建设，低空经济正在完成从“政策框架”到“落地实操”的关键跨越。而在产业落地的所有环节中，资本始终是撬动技术转化、基建配套、生态集群的核心杠杆。据清科创业投资研究中心2025年三季度数据显示，国内已经注册落地的明确投向低空经济领域的产业基金共27只，总规模突破127亿元，仅2025年11月到12月上旬就有两只总规模10亿元的低空产业基金先后在福州、青岛落地，密集落地的基金布局，折射出地方政府抢抓低空经济赛道的战术逻辑，也暴露出当前产业培育过程中资本端的结构性特征与待解问题。

福州和青岛几乎同时落地的两只5亿元规模低空基金，是当前地方产业基金布局低空经济的典型样本。2025年12月2日，福州举办低空产业基金合作协议签约仪式，福州首只低空产业发展基金正式启动。这只总规模5亿元的基金由福州冶城集团下属福州规划设计集团发起，联合广东粤科风投、福州国资集团、福州金控集团、鼓楼城投、鼓楼国投6家机构共同设立，出资结构以地方国资为核心，引入了国内成熟的市场化创投机构负责投后管理与项目挖掘。从投向来看，基金没有选择泛化布局全产业链，而是紧扣福州本地产业基础：重点投向低空智能基建、无人机反制、AI+建筑设计三大领域。对于福州而言，这样的投向选择并非偶然——作为东南沿海重要的港口城市与建筑工程产业集群，福州拥有上千家规模以上建筑企业，无人机测绘、BIM+低空建模已经在福厦高铁、福州长乐机场二期等重大工程中得到广泛应用；同时，福州作为对台前沿城市，低空安全管控需求突出，无人机反制领域已经集聚了一批拥有核心技术的中小科创企业，此前这类企业大多依赖政府项目订单，缺乏市场化融资渠道扩大产能，这只基金的落地刚好补上了产业链的资本缺口。按照基金筹备组披露的信息，目前已经锁定3个本地项目，总投资额超过8000万元，其中一家注册在福州鼓楼区的无人机反制企业已经完成尽调，预计2026年一季度完成投资。

仅仅一天之后，青岛的5亿元低空基金也完成了注册。12月3日，青岛青铁地空创业投资基金合伙企业（有限合伙）完成工商登记，基金总规模同样为5亿元，出资结构清晰体现了市、区两级联动的布局逻辑：青岛地铁集团旗下青铁产投出资比例68.2%，为第一大股东；青岛财通集团旗下市级引导基金出资20%，为第二大股东；城阳区北岸产发出资9.8%。青岛布局低空经济的产业基础同样清晰：城阳区是国内知名的通航制造产业集群，拥有中瑞通航、青岛海丽航空等一批整机制造与配套企业，同时青岛地铁近年来正在探索“地铁+低空”的立体通勤方案，依托地铁停车场、车辆段建设低空起降点的方案已经通过初步论证——投向低空起降点建设、eVTOL配套零部件、低空运营服务，自然成为这只基金的核心方向。据青岛发改公开信息，该基金已经和城阳区3家通航配套企业达成初步投资意向，其中一家研发eVTOL电池热管理系统的科创企业已经进入协议签署阶段。

对比两只同规模、同期落地的基金，可以清晰看到当前国内低空经济产业基金的共性特征：第一，规模普遍偏小，两只基金均为5亿元，而国内已经落地的低空产业基金中，规模超过10亿元的仅3只，平均规模不到5亿元，远低于新能源、芯片等战略新兴产业基金的平均规模。这一特征和低空经济自身所处的发展阶段直接相关：当前低空经济尚未进入爆发式增长阶段，大部分细分赛道仍处于技术验证和试点落地期，市场化社会资本对赛道风险仍持观望态度，因此地方国资成为产业基金的绝对出资主力，两只基金的国资出资比例均超过90%，社会资本参与度较低，这也导致基金规模难以做大。第二，投向紧扣本地产业禀赋，没有盲目跟风热点赛道，福州侧重基建和安全、青岛侧重制造和配套，都避开了当前竞争激烈的eVTOL整机制造赛道，转而依托本地已有产业基础补短板、延链条，这种布局方式更符合地方产业集群培育的规律，也更容易产生实际的产业拉动效应。第三，基金定位清晰，并非单纯追求财务回报，而是承担了产业招商、项目培育、生态搭建的公共职能——福州基金明确要求，所投项目1年内落地福州的比例不低于70%；青岛基金也约定，投资城阳本地项目的比例不低于50%，这种产业绑定的要求，体现了地方政府通过资本撬动产业集聚的核心目标。

从全国范围来看，低空经济产业基金的发展已经走出了概念导入期，进入了分化布局的阶段。除了福州、青岛两只新落地的基金，此前国内已经形成了几种不同的基金模式：一种是龙头企业牵头的市场化基金，比如2024年亿航智能联合广汽资本发起的10亿元低空出行基金，重点投向eVTOL上下游配套企业，依托龙头企业的产业资源开展投资，投后赋能能力更强；第二种是地方政府牵头的区域性基金，类似福州、青岛的两只基金，依托地方国资出资，重点培育本地产业集群，这种模式目前占比超过70%，是当前国内低空产业基金的主流模式；第三种是国家级平台牵头的专项基金，比如2025年民航局下属中航投资发起的20亿元低空基建专项基金，重点投向全国低空空管基础设施建设，偏向公共属性更强的基础领域。从投资数据来看，2025年国内低空经济领域的融资总额超过180亿元，其中产业基金出资占比达到42%，已经超过了天使投资、风险投资的占比，成为推动低空经济早期项目落地的核心资本来源。

但繁荣背后也存在不容忽视的结构性问题。首先，资本错配问题突出，头部整机项目扎堆融资，中小配套企业融资难问题依然存在。据清科研究中心统计，2025年国内eVTOL整机领域融资额占低空经济总融资的比例超过60%，前三名头部企业拿到了80%以上的融资额，而大量承担细分领域技术突破的中小配套企业，比如低空通信芯片、机载传感器、起降点配套材料等领域，获得的融资额不足15%。福州低空产业基金相关负责人在签约仪式上也坦言，此前调研中发现，福州本地不少细分领域的隐形冠军，技术已经达到国内领先水平，但因为没有足够的抵押物，也没有达到上市融资的条件，很难获得银行贷款和市场化创投的支持，这也是福州下定决心发起设立专项产业基金的核心原因。其次，基金退出渠道不畅，制约了社会资本的进入。低空经济很多项目属于重资产领域，比如低空基建、运营服务，投资周期长达7-10年，而当前国内产业基金的存续期普遍在5年左右，退出渠道除了被龙头企业并购，就是等待IPO，但当前A股市场针对低空经济企业上市的绿色通道尚未形成，不少细分赛道的企业营收规模达不到上市要求，导致基金退出难度较大，这也是社会资本观望情绪浓厚的核心原因。第三，部分地方存在“重设立、轻运营”的倾向，为了完成政策考核仓促设立基金，缺乏专业的投资团队和产业资源，导致基金落地后长期“趴账”，没有实际投资项目。据某头部创投机构合伙人透露，国内已经注册的低空产业基金中，完成实际投资的比例不到40%，不少基金只是完成了工商注册，并没有开展实际的投资业务。

对于产业而言，资本的价值从来不只是资金供给，更重要的是资源整合和生态搭建。从两只新落地基金的运作模式来看，国内低空经济产业基金正在探索更符合产业规律的运作路径。福州基金引入了广东粤科风投作为市场化运营方，就是看中了粤科风投在先进制造领域多年的投资经验和项目资源，既发挥了地方国资在产业对接、政策协调上的优势，也发挥了市场化机构在投资判断、投后赋能上的优势，这种“国资搭台、市场化运营”的模式，正在被越来越多的地方基金采用。福州规划设计集团负责人在签约仪式上表示，未来基金除了直接投资项目，还将作为种子基金吸引更多社会资本进入，逐步放大基金规模，形成“母基金+子基金”的布局体系，最终撬动上百亿元的社会资本进入福州低空经济领域。

展望未来，低空经济产业基金的发展将呈现三个明确的趋势。第一，基金规模将逐步扩大，社会资本参与度会持续提升。随着低空开放进程加快，越来越多的商业化落地项目开始产生稳定现金流，比如无人机物流已经在京东、顺丰的运营下实现盈利，低空观光也在多个旅游城市实现了正向现金流，这些盈利项目会吸引更多PE、险资等社会资本进入，未来会出现更多规模超过20亿元的产业基金。第二，分工将会越来越清晰，不同主体发起的基金将覆盖不同的赛道环节：国家级专项基金侧重基础的空管基础设施建设，地方产业基金侧重培育本地产业集群，龙头企业基金侧重产业链上下游配套整合，市场化创投基金侧重前沿技术项目投资，形成分层互补的资本供给体系。第三，政策配套会逐步完善，针对产业基金的退出、税收优惠等支持政策会陆续出台。目前广东、四川已经出台政策，对投向低空经济领域的产业基金给予一定比例的风险补偿，对投资本地项目的收益给予税收减免，未来这类政策会越来越多，逐步破解社会资本进入的制度障碍。

从全球范围来看，低空经济是未来十年最具增长潜力的战略新兴产业之一，据摩根士丹利预测，2040年全球低空经济市场规模将达到1万亿美元，中国市场占比将超过30%。要把这个万亿市场的潜力转化为实际的产业增长，离不开资本的持续撬动。福州、青岛两只基金的落地，只是国内低空经济资本布局的一个新节点，随着越来越多符合产业规律的产业基金设立，国内低空经济的生态体系会逐步完善，从技术到商业化的落地速度也会持续加快。对于地方政府而言，抓住资本布局的窗口，依托本地禀赋打造差异化的产业集群，才能在这场新赛道的竞争中占据主动——这也是两只同期落地的5亿元基金，给整个产业带来的最重要启示。